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配额外进口利润高企 白糖期货或延续空头趋势

中华财经 2020-06-21 18:39 财经新闻网 103
5月,国内外白糖走势再度分化。国际原糖在经历连续三个月下跌后,价格已处于历史低位,于5月初开始企稳上涨。虽

5月,国内外白糖走势再度分化。国际原糖在经历连续三个月下跌后,价格已处于历史低位,于5月初开始企稳上涨。虽然月中有所回调,但原糖价格仍稳定在10美分以上,加之印度、泰国主产国减产、原油价格反弹等利多因素提振,5月末原糖主力合约已经上涨至11美分附近。

国内白糖走势则弱于外盘。前期国际原糖下跌时,国内盘面表现相对坚挺,但在5月原糖上涨期间,碍于5月底我国免除了巴西配额外保护性征税,在未来进口成本大降的情况下,国内白糖并未启动反弹行情,09合约全月在4950-5150区间窄幅震荡。从跨品种价差来看,远月合约弱势运行,9-1价差5月最高点曾到达200以上,明显高于近6年同期水平。现货方面,国内现货价格仍相对坚挺,最低点也基本维持在国内生产成本5300-5400附近,基差也因此有所扩大,广西基差接近500元/吨。

国际方面,原油上涨及巴西雷亚尔汇率反弹均从宏观面提振原糖价格,原糖底部已基本显现。远期来看,泰国、印度减产及欧盟净进口状态加深均是利多因素,时间会是多头的朋友。不过近期巴西、印度甚至泰国的出口量仍在增加,因此原糖短期反弹的持续性存疑,可能会多有反复,12美分附近或面临较大阻力。

国内方面,在取消对巴西的配额外保护性征税后,国内的进口成本端坍塌,配额外进口利润高企,对盘面构成较大压力,进口商在当前丰厚的进口利润面前可能会调整进口节奏,增加近期进口量,这在当下高库存且消费旺季尚未来临的时点,供应压力不可小觑,郑糖空头趋势或延续。

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